股权投资日报

Menlo Ventures宣布完成30亿美元新基金募集，这是该公司成立50年以来规模最大的单期基金。新基金将聚焦AI全阶段投资，覆盖从早期种子轮到成长期的AI初创企业。Menlo Ventures是AI明星公司Anthropic的早期重要押注者之一，此次募资规模大幅超出此前预期，反映出头部VC在AI领域的资金布局正进入加速期。该基金将重点投向基础模型、AI基础设施以及垂直行业AI应用。

AI算力基础设施提供商硅基流动（SiliconFlow）完成超20亿元人民币B轮融资，估值随之大幅攀升。本轮融资由携程战投、晶科能源、金蝶、蔚来资本等产业资本联合入股，阵容涵盖在线旅游、新能源、企业软件及智能汽车等多元领域。硅基流动致力于打造高效AI推理与部署平台，其模型推理引擎在开源社区拥有极高影响力。此次融资标志着产业资本对AI基础设施层的战略布局持续升温，也反映出国内大模型应用落地对算力服务的旺盛需求。

海洋机器人企业世航智能宣布完成超10亿元A轮融资，创下国内海洋机器人领域单轮融资最高纪录。本轮资金将用于水下自主机器人（AUV）和遥控机器人（ROV）的规模化量产、深海作业能力提升以及海外市场拓展。世航智能的产品广泛应用于海洋油气勘探、海底电缆铺设、海洋牧场及国防安全等场景。此次融资表明，在海洋经济上升为国家战略的背景下，水下智能装备赛道正获得资本的高度关注。

具身智能初创公司深朴智能完成数亿元人民币融资，由滴滴出行领投，梅花创投跟投。深朴智能专注于研发能够在物理世界中自主感知、决策和操作的智能机器人系统，其技术路径融合了大语言模型、视觉语言模型与机器人控制技术。滴滴的战略入股显示出出行平台对下一代物理世界智能化技术的布局意图，具身智能被认为将是继大模型之后AI领域的下一个重要爆发点。

AI世界模型初创公司Odyssey宣布完成3.1亿美元B轮融资，估值显著提升。Odyssey致力于构建能够理解物理世界运行规律的大规模AI模型，其技术在自动驾驶、机器人仿真和游戏内容生成等领域具有广泛应用前景。本轮融资由多家顶级风投联合参与，资金将用于扩大模型训练规模、招募顶尖研究人才以及推动产品商业化落地。Odyssey是当前AI世界模型赛道的领跑者之一。

可控核聚变企业星能玄光完成5亿元人民币新一轮融资，蚂蚁集团继续追投，同时保险资金首次入局该赛道。星能玄光采用先进磁约束聚变技术路线，致力于实现商业化可控核聚变电站。此轮融资是保险资金首次涉足可控核聚变领域，具有标志性意义，反映出长线资金对颠覆性清洁能源技术的配置意愿正在提升。蚂蚁集团连续加码也表明科技巨头对"终极能源"解决方案的长期战略信心。

物理AI数据平台觅蜂科技完成数亿元天使+轮融资，由国方创投领投。觅蜂科技专注于为具身智能和机器人领域提供高质量物理世界训练数据，涵盖多模态感知数据、仿真环境数据以及真实场景操作数据。随着具身智能赛道的快速升温，高质量物理训练数据成为稀缺资源，数据平台型公司因此获得资本青睐。本轮融资将用于扩大数据采集规模、提升标注自动化水平以及建设物理AI数据生态。

新茶饮巨头蜜雪冰城出资15亿元作为有限合伙人（LP）参与某科技创新基金，成为产业CVC继续扩容的最新案例。蜜雪冰城近年来持续探索通过产业投资布局供应链数字化、智能制茶设备和餐饮科技等方向。此次大手笔出资做LP，既是公司闲置资金的有效配置，也反映出消费龙头企业通过股权投资获取技术赋能和生态协同的战略意图。产业资本正成为一级市场重要的长期资金来源。

抗衰老生物技术公司NewLimit宣布完成4.35亿美元C轮融资，创下抗衰老赛道单笔融资最高纪录。NewLimit由知名人士联合创立，专注于通过表观遗传重编程技术延缓甚至逆转细胞衰老过程。本轮融资将用于推进其核心管线进入临床试验阶段，并扩大研发团队。抗衰老赛道正成为生物技术领域最受资本追捧的方向之一，NewLimit的这轮巨额融资标志着投资者对该领域商业化前景的信心显著增强。

全球最大另类资产管理公司黑石集团（Blackstone）成功募集131亿美元亚洲私募股权基金，创下亚洲地区PE基金募资规模历史纪录。该基金以硬上限（hard cap）超募收官，规模较上一期实现翻倍增长。黑石将利用该基金重点布局亚洲市场的科技、医疗健康、消费升级和基础设施等领域。此次募资充分体现出全球顶级PE对亚洲市场长期增长前景的坚定信心，也进一步巩固了黑石在亚洲私募股权领域的领先地位。

卡塔尔投资局（QIA）与日本综合金融服务集团ORIX联合宣布设立25亿美元日本私募股权投资平台，其中QIA承诺出资10亿美元。该平台将聚焦日本市场的企业分拆、管理层收购和成长型股权投资机会。日本资本市场近年来的结构性改革、公司治理改善以及东京证券交易所的市值管理要求，正吸引越来越多的国际主权基金和PE机构加大对日本市场的配置力度。此次合作是中东主权基金布局日本市场的最新标志性案例。

上海科创三期基金完成最终关闭，规模达61.5亿元人民币。该基金首次引入合格境外有限合伙人（QFLP）机制，打通了外资参与上海早期科技创新投资的渠道。基金将重点投向集成电路、生物医药、人工智能等上海三大先导产业。QFLP的引入具有突破性意义，为国际资本参与中国早期科创投资提供了可复制的路径。上海科创基金作为区域科创生态的重要资本引擎，三期基金的设立将进一步强化上海在全球科技创新策源方面的资本配置能力。

中国芯片行业多家龙头企业联合设立规模达5.77亿美元的"耐心资本"基金，出资方包括长鑫存储、阿里巴巴、中芯国际关联方等。基金将专注于半导体领域的长期战略性投资，覆盖芯片设计、先进制造、封装测试、半导体设备及材料等全产业链环节。在美国持续升级对华技术出口管制的背景下，该基金旨在为国内半导体产业链的自主可控提供长期稳定的资本支持。"耐心资本"的提法反映了行业对长周期、高投入特性的清醒认知。

轨道交通装备制造巨头中国中车出资6亿元人民币参与设立一只创投基金，基金将重点瞄准新能源装备领域。这是央企通过产业基金布局战略性新兴产业的又一典型案例。中国中车在新能源装备领域已拥有较强的技术积累和制造能力，通过参与创投基金可以更灵活地布局前沿技术、孵化创新项目，同时分散早期投资风险。央企CVC的持续活跃正在重塑中国一级市场的LP结构，产业资本的长期视角和产业资源对被投企业具有独特价值。

东方嘉富宣布其系列新基金完成超40亿元人民币募集，采用了多层级LP结构，涵盖国家级引导基金、地方产业基金、保险资金、上市公司及家族办公室等多元化出资人。多层级LP结构的设计使得不同风险偏好和收益预期的出资人能够在同一基金框架下实现差异化配置。东方嘉富主要聚焦先进制造、新材料和企业服务等领域的成长期投资，此次成功募资反映出头部人民币基金管理人在当前市场环境下仍具备较强的募资能力。

水木清华校友种子基金完成5.35亿元人民币设立，这是国内首只跨区域高校校友基金。基金由清华大学校友网络发起，突破地域限制，覆盖北京、上海、深圳、杭州等多个城市的清华校友创业项目。基金将重点投向清华校友创办的早期科技创新企业，涵盖AI、生物医药、硬科技等领域。跨区域高校校友基金的模式创新为高校科技成果转化和校友创业提供了更具活力的资本连接机制，有望成为高校系创投的新范式。

国务院办公厅正式印发《促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（国办函54号文），以"扶优限劣"为政策导向，对私募投资基金行业进行全面规范与引导。意见明确了差异化的监管框架，对合规运营、规模较大、业绩优良的基金管理人给予政策便利，同时对违规行为加大惩戒力度。文件还提出要优化私募基金营商环境、拓宽资金来源渠道、完善市场化退出机制等多项举措。这是近年来私募基金领域最高层级的指导性文件，对行业格局将产生深远影响。

中国证券报报道称，监管部门正在从多个渠道完善私募股权基金的退出安排，着力畅通"募投管退"循环。具体举措包括：拓展并购退出渠道，鼓励上市公司通过并购方式承接PE持有资产；大力发展S基金（私募股权二级市场基金）交易，提升份额转让的流动性和定价效率；探索跨境NewCo（新公司）模式，为创新药等长周期资产提供海外资本市场退出路径。多元化的退出渠道建设是解决当前PE/VC行业"退出难"困境的关键抓手。

武汉市出台重磅创业投资新政，计划设立总规模100亿元的种子基金和天使基金矩阵，并推出极具突破性的容错机制——单个项目允许100%亏损。该政策旨在鼓励政府引导基金和社会资本敢于投早、投小、投硬科技。100%亏损容忍度的设定在全国范围内属于最激进的政策尝试之一，有望显著释放早期投资的活力。武汉作为中部科教重镇，拥有丰富的高校科研资源，此举意在将科教优势转化为产业创新优势。

广州市正式启动科技成果转化"先投后股"试点，政府资金以"天使投资人"角色先行投入早期项目，待项目成长并完成后续股权融资后，将前期投入按约定转换为股权。这种模式有效解决了早期科技成果转化项目"有技术、无资本、缺验证"的困境。试点将重点支持高校和科研院所的硬科技项目，涵盖AI、生物医药、新材料等领域。广州此举措是对传统政府科技拨款模式的创新突破，有望形成政府资金与市场资本的接力机制。

据PitchBook最新统计，2026年上半年超大规模基金（单期规模超过10亿美元）占据了全球VC/PE募资总额的72%，行业两极分化趋势进一步加剧。头部基金管理人凭借历史业绩、品牌影响力和资源网络持续吸金，而中小型基金的募资难度则不断攀升。"马太效应"在一级市场募资端表现得淋漓尽致。这一趋势也引发了关于行业竞争格局和创业企业融资渠道多样性的广泛讨论——过度集中的资本是否会导致创新生态的单一化。

据投中信息和CVSource投中数据统计，2026年第一季度中国PE/VC市场表现活跃：新设基金数量达1904支，同比增长近一倍；投资规模突破4000亿元人民币，创下单季历史新高。基金设立数量的激增反映了政策引导下各级政府产业基金和央企CVC的密集落地，而投资规模的扩大则主要得益于AI、新能源、半导体等领域的大额融资案例。数据表明中国一级市场在经历2023-2024年的调整期后，正进入新一轮扩张周期。

据PitchBook和Forbes联合分析，2026年AI相关赛道已占据全球VC投资总额的65%以上，创下历史新高。资金向AI领域的高度集中导致非AI赛道——包括消费科技、企业服务、金融科技等——的融资环境明显承压。分析指出，这种"赢家通吃"的资金分配格局一方面推动了AI技术的快速突破，另一方面也可能造成其他领域的创新资本错配。对于VC基金管理人而言，如何在不盲目追逐热点的前提下保持差异化投资策略成为关键考验。

中欧瑞博投资董事长吴伟志在最新观点中将AI定义为"大海啸式"产业革命，认为其影响深度和广度将远超移动互联网。他援引数据指出，全球AI领域的年度新增投资已接近5万亿元人民币规模，且仍在加速增长。吴伟志认为当前AI仍处于基础设施投资阶段，类似互联网早期的网络建设期，真正的应用层爆发尚未到来。他建议投资者在关注硬件基础设施的同时，提前布局AI与各行业深度融合带来的结构性机会。

康曼德资本创始人丁楹从康德拉季耶夫长波周期（康波周期）理论出发，认为AI技术革命对应新一轮50年大周期的起点。他将GPU在AI时代的地位类比为蒸汽机之于第一次工业革命，认为算力基础设施将成为未来数十年经济增长的核心驱动力。丁楹指出，每一轮康波周期都会催生全新的产业结构和财富分配格局，AI时代的投资机会将远超此前任何一轮技术周期，但同时也需要投资者具备更长的持有周期和更大的波动承受能力。

讯兔科技创始人李罗丹提出，AI投资的真正价值在于下半场的应用落地阶段。他认为当前市场的关注焦点过度集中在基础模型和算力基础设施上，而真正能够产生可持续商业回报的将是AI与具体行业场景的深度融合。李罗丹以移动互联网发展史为参照，指出在基础设施成熟后，应用层的价值爆发将呈数量级增长。他建议投资者将视野从"卖铲子"拓展到"挖金矿"，关注那些能够利用AI技术重构行业价值链的创业公司。

高盛、瑞银、摩根士丹利等多家国际顶级投行在6月23-24日集中发布研究报告，集体看好中国AI与半导体产业前景。高盛预计中国AI生态系统有望创造3至4万亿美元的增量市值空间，瑞银则强调中国在AI应用层的创新速度正在超越预期。摩根士丹利指出，在国产替代和AI产业化双重驱动下，中国半导体行业正进入新一轮上行周期。外资行的一致看好信号值得关注，可能预示着全球资本对中国科技资产的配置意愿正在发生结构性转变。

PitchBook高级分析师Kyle Stanford在Fortune撰文指出，坐拥数百亿美元的超大规模基金正在利用其强大的定价能力"挤出"市场上的其他参与者。这些巨型基金能够在交易中给出更优的估值条款、更快的决策速度和更丰富的投后资源，中小型基金在其面前几乎无法竞争。Stanford警告说，这种趋势可能导致VC行业的创新活力下降——当少数几家基金掌握了大部分资金和定价权时，创业企业的融资选择将愈发有限，行业多样性受到威胁。

DealStreetAsia发布的最新亚太PE/VC行业调研报告显示，57.5%的基金管理人将"募资困难"列为当前面临的最大挑战。调研覆盖了亚太地区数百家PE/VC管理机构，结果显示资金向头部机构集中的趋势在亚太市场同样显著。此外，退出渠道不畅（45.3%）和估值定价分歧（38.7%）也是管理人关注的主要问题。调研建议基金管理人通过差异化策略、区域深耕和主题聚焦来提升募资竞争力，同时积极拓展S基金交易和并购退出等多元化渠道。

摩根资产管理中国投资总监杜猛指出，尽管市场热点频繁轮动，AI仍然是全球科技投资的"最大公约数"。他在最新观点中表示，AI正在从主题投资向基本面投资过渡，产业链各环节——从算力基础设施到大模型平台再到应用生态——都涌现出具备真实业绩支撑的标的。杜猛重点关注三大方向：AI基础设施的国产替代机会、AI与能源融合的智能电网与储能需求、以及AI赋能创新药研发的生物科技赛道。他认为这三大方向在未来3-5年具备确定性的成长空间。